最近玉米市场不乏利好消息，11月末东北大范围降雪天气阻碍粮源上市及运输、11月22日开始中储粮多次发布各地增储库点消息提振市场心态，中储粮网进口玉米预期停拍，虽本周未能如前期传闻所言停拍，但投放量周比亦明显下降。各类利好消息仍不抵玉米季节性卖压利空预期，玉米期现货价格近日均破年内新低。
港口库存积压
十月下旬开始，北方港口玉米集港量、下海量及库存快速增加，尤其是集港量和下海量周度数据，大幅高于往年同期水平，北方四港周度集港量峰值高达170万吨，下海量峰值超100万吨，北港玉米库存在短短四周内翻倍，钢联数据显示截止11月22日，北方四港玉米库存为405.8万吨，去年同期仅为79.7万吨，当下北港玉米库存为去年同期的5倍以上，直逼2020年同期库存高位，而2020年同期是贸易环节囤粮热情极高的一年，玉米价格也是连番上涨，才造就的当年北港高库存的景象，而今年当下，在玉米价格跌破种植成本线、贸易环节囤粮意愿降至冰点阶段，北港玉米库存却高企，这将对玉米价格造成较强的压制，近日锦州港玉米收购价创年内新低。
今年北港玉米库存之所以快速积累，主要原因在于前期南北贸易实时利润较高，长时间在百元左右，而今年东北粮源一直没有入关利润，自11月开始，南北贸易利润大幅压缩，目前已是小幅倒挂的水平，而广东港口全部谷物库存亦已积累攀升，达到往年同期高位水平，叠加东北粮源毒素问题，现阶段下游对玉米采购意愿受限，拖累玉米价格。
售粮压力较大
今年玉米售粮进度同比略偏快，钢联数据显示，截止11月29日，东北地区玉米售粮进度为22%，华北售粮进度为27%，略快于去年同期，但整体售粮进度仍不足三成，若要年前售粮进度过半，接下来七周时间将要销售二成多的玉米，售粮压力较大，且12月份本就是季节性上量的高峰期，而现阶段东北粮源入关无利润、南运无利润、交割亦已无利润，而南北港口库存高企，市场囤粮意愿低迷，当下走流量亦无利润，压制玉米价格，仍需通过价格下跌或采购主体入市来推升价格。
价格的大幅调整将带来新的机遇，首先政策对玉米价格下方的支撑较强，集中售粮阶段中储粮网进口玉米已减少投放停拍在即、增储收购还有未落地地区仍有继续加码和发力的空间，其次是下游采购需求，距离年节还有七周左右时间，年前下游备货采购活动仍待启动，第三是价格低点激发阶段性贸易采购意愿，市场对后续玉米价格仍有回升预期，而不是跌跌不休的预期，因而市场仍有逢低采购的需求支撑，尤其卖压释放过后，价格低位区间的采购意愿或将支撑玉米价格。
按照2070元/吨的锦州港玉米收购价测算，资金利息和仓储成本约30元，入库、质检等税费合计约20元，折合近月合约交割成本约2120元/吨，因而目前盘面主力合约基本和现货平水，后续压力主要来自于现货端库存压力及基层卖压，预计12月份售粮高峰阶段仍将压制价格，逢低做多主体建议等待卖压释放，待增储加码及下游年前备货启动推升价格后再入场。
