近日，双粕自持续下跌中企稳。6月上旬的3500点保卫战失败后，豆粕就一路下行，近日终见缓和。菜粕此间更是一度出现八连跌，终于在3个半月地位处站稳。
美豆优良率连续下降，产区北部遭遇洪灾，期价是否迎来上涨转机？大豆市场博弈月底将公布的美国农业部重磅报告，预期可能给美豆及国内两粕带来什么影响？国内两粕市场供需面情况如何？豆菜价差有所收敛，短期仍将继续下跌?
◆ 美豆优良率连续下降，产区北部遭遇洪灾，期价是否迎来上涨转机?
光大期货农产品分析师 侯雪玲：事实上，最近两周受到不利天气影响，美豆优良率已经连续两周下滑，累计下滑5个百分点，幅度超过市场预期。近期的优良率反映出美豆产区天气并不是一帆风顺，也令“美豆产量前景一片向好、主产压力大”的预期有所降温。当前的优良率变化令市场情绪重新回归理性，有助于价格企稳，但还不足以推动趋势性上涨，毕竟洪涝只发生在局部地区，大豆播种接近结束，优良率仍处于高位，产区土壤墒值充足，有利于后期生长。后续继续关注美豆产区天气，重点关注能否继续发力推动天气市展开。
长安期货分析师 梁安迪：美豆期价处于低位，下方空间有限，且对利多因素更加敏感，叠加美豆处于生长期，产区天气变数较大，中期美豆期价或有望迎来上涨，但还需要更多利多内素的驱动。
首先，USDA发布的作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于前一周的70%，也低于市场预其的68%。不过，当前美豆优良率仍远高于去年同期以及高于5年均值，而且在美国大豆生长期，优良率呈现下滑趋势是常态，其次，洪灾带来的实质性影响暂时不大，更多是对情绪面的影响。因此，当前美豆优良率的下降和产区北部的洪灾对美豆期价有一定的提振效果，但效果或有限。
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：美豆优良率持续下降但是依然维持在历史同期高位，从历史波动范围看，优良率维持60以上，依然是较好的单产水平。目前国内产区出现洪水，更多影响了国产大豆和玉米的生长，对全球大豆的供应影响相对较小，所以东北的洪灾体现在对豆一和玉米的减产预期上，进而推动了短期的价格走强，后期继续观察东北天气，若能持续则可能进一步的驱动豆一及玉米的强势表现。
◆ 大豆市场博弈月底将公布的美国农业部重磅报告，预期可能给美豆及国内两粕带来什么影响？
光大期货农产品分析师 侯雪玲：彭博公布的调查预估显示，市场预计美豆种植面积在8550-8750万英亩，均值8680万英亩，略高于3月意向报告中的8650万英亩，美豆面积预计小幅上谓，得益于部分玉米转种大豆，报告影响偏空，考虑到面积报告统计截止到6月初，因此此次对玉米和大豆面积转换反映较充分，但对6月北部产区多度降雨反映有限。这部分因素将在后续供需报告中逐渐调整。
库存报告，路透社预计，截至2024年6月1日当季美豆库存预计为9.62亿蒲，高于去年同期的7.96亿蒲，以此推算美豆二季度表观消费量为8.83亿蒲，路低于去年同期的8.9亿蒲以及五年均值8.92亿蒲。这反映美豆出口疲软以及美豆油生柴需求下降导致的美豆需求回落。报告影响偏空。
两份报告市场预期均偏空，宽松的库存叠加扩张的面积，这均给天气留下更多的容错空间。盘面对此已经有所反映，美豆和国内两粕价格均偏弱运行，报告公布之后，市场的关注焦点聚焦在天气上，比如拉尼娜何时形成，美豆产区会不会涝旱转好、偏高的气温是否会有恰当的雨水配合等，考虑美豆产区天气近期出现这样或那样的小问题，建议密切关注天气，警惕意外天气到来给市场价格冲击。
长安期货分析师 梁安迪：6月28日USDA将发布的美豆种植面积报告我们需要重点关注，报告发布前，市场对2024/25年度美豆种植面和增加基本达成共识，目前预测2024/25年度美豆种情面积为8700万英亩，较上一年度增加4.1%，也高于3月种植意向报告中估计的8650万英亩，若美豆种情面积预期般增加，或给今年大豆主产奠定基调。种情面积报告预期短期或将利空美豆及国内两粕期价，但种植面积报告意外情况时有发生，报告发布前建议谨值操作，规避风险。
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：大豆市场的6月底，要重点关注面积的报告，因为本次报告确定面积之后，将会最接近真实面积的一次报告，将会对3月份的预估有所修正，库存报告倒是影响不大，不超出市场预期范围内之外，很难对市场造成太大影响，考虑到现在美豆及国内豆粕价格均处于历史地位，一旦面积低于预期，可能带动价格的低位反弹，若面积报告超出预期，继续下跌的空间不大。
◆ 国内两粕市场供需面情况如何？豆菜价差有所收敛，短期仍将继续下跌？
光大期货农产品分析师 侯雪玲：供应宽松是国内两粕共同基调。无论是从大豆、油菜籽单周压榨量看，还是大豆、菜籽未来三个月到港船期看，以及远期盘面利看，市场不缺货。而需求端，题材寡淡，近期南方持续降雨，部分地区洪涝，不利于水产饲料消费，养殖防疫要求提高。此外，随着小麦在饲料中使用增加，豆粕添加比例难有上涨空间，也不利于豆粕的消费前景。两粕基差仍将维持弱势，以待库存压力消化。
豆菜粕价差目前处于同期高位，价差偏高估，价差两个可关注点：一是现货领域，逻辑上看随着南方降水趋缓后，水产饲料有望重新启动，菜粕需求有望改善，监测指标菜粕表观消费。另一个是期货领域，菜粕价格弹性好于豆粕，易获得资金青昧，监测指标持仓变动。我们倾向于短期豆菜粕价差仍将下降。
长安期货分析师 梁安迪：进口大豆大量到港，进口菜籽供应也充足，油厂开机率偏高，国内两粕供给偏强需求偏弱。据钢联数据统计，截至6月21日当周，全国主流大豆压榨厂豆粕库存为96.77万吨，周环比下降2.73%，月环比增27.23%，同比增幅为26.08%，压榨厂菜粕库存为3.45万吨，周环比下降11.54%，月环比增加18.97%，同比增幅为68.29%。
目前多个港口菜豆粕比价在74%-79%之间，多地菜粕具有价格优势，短期豆菜价差存在进一步收窄的可能性，但中期来看豆菜价差继续走扩的概率或较大。
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：国内粕类市场供需面偏弱，但是处在季节性消费旺季，后期依然继续关注海外的天气问题，因为国内港口大豆原料库存水平并不高，这个背景下对供应的利好还是较为敏感的。
近期的压力更多体现在天气炒作尚未兑现的情况下，海外价格特续走弱带来的成本下移，伴随利空逐步释放，继续下行空间不大，反而要注意后期天气可能的威胁，毕竟本年度拉尼娜的预期较为强烈，且美国南部地区已经开始出现部分的高温现象，继续关注七八月份的天气情况，一旦高温出现，对价格的支撑将会非常明显。
