2023年新季小麦上市前后，整个市场不仅普遍看空小麦，而且对玉米同样也是看空的，甚至不乏一些极度看空的观点。然而从6月中旬开始，让我们大跌眼镜的是，玉米在一片看空中反常地开启了放量上涨模式。
那么玉米的这种上涨趋势还能持续多久，后市的风险因素会在哪里？笔者且从未来供需面的变化和当前交易的角度来表达自己的观点，供大家参考！
一、玉米反常上涨的原因分析
之所以将玉米定义为反常上涨，是基于无论是从需求疲弱还是饲用替代大幅增加的角度考虑，更何况还有低价进口玉米的虎视眈眈。如果从这种简单的模型来推演，玉米就算抗跌，但上涨确实属于反常。那么导致玉米上涨的原因在哪里呢，笔者以为主要有以下几点：
1、政策面的支撑力量明确
大家都清楚，对于2022秋玉米来说，即便不考虑国家及省市县三级储备粮的增储数量，国家还启动了玉米调节性储备收购，且截止时间持续延后，那么对于本来就有供需缺口的玉米来说，等于直接锁定了不小的数量。
2、民间存量玉米筹码高锁定性
因为信心缺失，22年秋玉米，农户惜售情绪比较小，中小贸易商无论是建仓规模还是建仓区域，乃至持仓的稳定性都是非常弱的，那么进入5月份以后，玉米的民间存量已出现了高度集中到少数贸易性企业手中的现象，尤其是不耐储存的华北玉米情况表现的更加明显。
而这种筹码的高度集中也直接导致了贸易性企业的议价话语权大大增强，因此即便是需求疲弱，但这种阶段性的供需矛盾还是能对玉米起到推涨作用的。
3、饲用替代时间滞后
如果说我们的玉米产需缺口是客观存在的话，那么超期定向稻谷和饲用小麦对玉米饲用的替代则完全可以覆盖玉米的供需缺口，可以说是玉米的供需平衡有余。
而超期定向稻谷拍卖时间的一再后延，叠加饲用小麦往南方玉米消费重点区域的运输出现滞后，导致整体饲用替代时间出现滞后，这就给本来就青黄不接的玉米的上涨降低了供给压力。
二、当前玉米供需结构的变化
1、政策支撑力量的退出
从以上中央储备粮6-7月份玉米采购竞价交易的统计表上我们可以明确看出，随着玉米市场价格的上涨，玉米的调节性储备任务基本完成，整个招标采购数量是在递减的，如果从具体的成交来看，还包含着一部分2023年秋季玉米的招标采购，因此可以判断玉米的政策性支撑作用正在退出。
同时从以下这张中央储备粮6-7月份玉米的轮出销售竞价交易的统计表上我们也可以明确看到，自6月初开始，整个成交率是呈梯形温和放大的。进入7月份后，满足了架空期要求的中央储备粮玉米的周轮出数量开始加码，7月初连续两周投放量超过100万吨/周，最低周投放量也保持在70万吨以上，月度投放量为361万吨。
而成交率虽然开始有所下降，但还是可以保持在50%以上的强势区域，且月度成交量也大大超过6月份，这意味着玉米的供应面正在持续增加。需要提示的是笔者这张统计表是包括着购销双向交易的，因为对于双向交易而言，需要先轮出再轮入，因此给市场供应造成的压力也是客观存在的。
2、玉米上涨后筹码出现松动
对于我们的贸易型玉米企业而言，其筹码锁定的目的是要选择更好的价位交棒出去，寻机出局，而不可能去承担政策性粮食储备的义务。因此随着玉米市场价格的不断走高，其筹码出现松动也是必然。
尤其是后续参与政策性储备玉米竞价销售交易的筹码大概率也是相对松散的，因此我们可以判断越往后玉米的高控盘性会出现改变，市场多空分歧也会加大，从而会压制甚至改变玉米的上涨趋势。
3、大批量饲用替代正在到来的途中
7月26日国家粮食交易中心发布最低收购价稻谷竞价销售公告，已没有了2018年产稻谷，那么本来就已是超期储存的这部分稻谷进入超期定向销售几为定局。同时2023年饲用小麦的数量对玉米的替代规模也会大大增加，随着性价比极高的低价饲用小麦到南方港口数量的增加，对玉米的需求也会减弱。
三、玉米市场后市预判
虽然说玉米的供需结构正在出现变化，但从中央储备粮玉米轮出销售竞价交易的成交率来看，还是偏强的。毕竟2023年玉米集中上市期还有2个月，虽然播种面积有可能出现增加，但天气情况依然是未知数，产情情况也同样是未知，这是对当前玉米市场价格的一个支撑。另一方面，我们的玉米渠道库存和参与玉米竞价交易主体的高成本对当前玉米市场价格也形成支撑。
因此笔者以为玉米短期依然可以保持偏强势头，但后续随着市场供应量和饲用替代的不断增加，风险已开始凸显，玉米的继续上涨趋势将会趋缓，甚至说是走弱，尤其是如果天气情况正常的话，玉米市场价格后市出现转向也并非是杞人忧天。结合玉米购销双向的高成交率来看，整个市场主体对新季玉米市场价格还是看弱的。
综合以上分析，反常上涨的玉米自有其道理，但就具体操作策略而言，还是宜坐轿不抬轿。从谨慎角度考虑，建议回避不确定的天气因素，借助偏强势头逐步离场，等待下一个市场机会出现。
